惠州市哪里有比較好的牙科醫院？

作为一名被蛀牙深深伤害、不厌其烦确无能为力的受害者，我浅谈自己从蛀牙发现-治疗-暂时安稳全程供大家参考。至于什么叫蛀牙大家搜一搜百科就OK了。

零三年一次聚餐后同事们三三两两交头接耳打牙签，舌头左右摇晃时感觉有尖角剐蹭舌尖，以为是辣椒塞牙缝了没在意。过了差不多半年时间吧，剐蹭舌头的频率越来越高且隐隐作痛之感。随即伸手指触摸上齿最里边顶部，一按指头表面出现了大米粒状的残缺图。当时一个懵逼，难道这就是传说中的蛀牙，火急火燎搭车去惠州市惠环医院牙科问诊，眼镜帅哥斜眼一喵，用其专业知识解答，建议拔掉镶一颗陶瓷的，接着咨询费用直接闪人。

过了三五个月后隐隐作痛变成了痛彻心扉，不得不再次问诊，没商量刮骨疗伤-拔牙。看到白衣天使拿来的工具后背发凉，额头汗珠不请自来。

榔头撬杠老虎钳，过程不必陈述，麻药打了三次，牙齿已经腐朽老虎钳一碰就碎，只能撬，大家想想撬钉子与其如出一辙。

疼痛去除，大喜！谁知道这才是魔怔开始，真正应验那句“请神容易送神难。”没出半年，被拔牙齿对门与其异曲同工，伴随并发症有的牙齿如木块掉渣，时不时掉一片，头痛少不了。年轻血气方刚二话不说拔掉，这也算连根拔起，彻底解决了。

可让我欲哭无泪，不到一年时间第一次拔掉的邻居中心位置出现了小米粒大的窟窿

这次窟窿不到三个月吃完饭用牙签可以扣出来两颗完整的大米粒，不知道那颗牙齿掉渣更加严重，刚好这段时间回老家，快马加鞭直奔县医院牙科，确诊方案树脂填充，小钻头在窟窿来回反转，那种扎心的痛让人体会求死不能。说是怕是树脂与肌肉抵触，填充敲碎再填充，来来回回五次，遭老罪了嗷。一小伙子眼泪吧嗒吧嗒。

以上便是我与蛀牙斗争数十年的经历，说了这么多，就是想告诉大家蛀牙不是小事，影响咱的衣食住行，会让人坐立不安。发现针尖大小的小窟窿就去就诊，大多数会采用树脂填充，就我的经历填充完就没事了，不要不当回事，蛀牙会对称发病。

献给刚刚发现蛀牙的帅锅美女们，爱护牙齿，不要长蛀牙。

奥地利是个怎样的国家？

什么是蛀牙？

蛀牙是指因细菌而导致牙齿组织内的矿物质流失。

因此，该尽快往见牙科医生，接受治疗：

• 进行牙髓治疗(杜牙根)，如有需要，会镶配人造牙冠。

• 如果牙科医生认为患牙不适合施行牙髓治疗，就需要拔牙

蛀牙引致的后果

• 蛀坏部份会发出异味，导致口臭，直接影响日常的社交生活。

• 蛀牙可能会带来持续不断的疼痛，即使吃止痛药也不能缓解痛楚，因而影响食欲、学业、工作和睡眠。

“产业建设者”松柏投资：在口腔行业获得长期回报的秘诀

作者 | 欧阳靖宇

数据支持 | 勾股大数据

近些年我国口腔行业供需快速增长，2019年产业规模已经达到1030亿，未来上升空间巨大。如何布局这个蓝海赛道，是众多投资者关心的问题。

9月15日，国内MLCC材料龙头公司国瓷材料（300285.SZ）公布公司全资子公司深圳爱尔创拟引入两位战略投资者，其中一位是大名鼎鼎的高瓴资本，另一位是松柏投资。

松柏投资此前鲜有报道，但这家成立于2015年的投资机构却已经是目前中国口腔领域最大的投资者，与哈佛大学、清华大学、高盛、华平投资、高瓴资本这些标签也均有关联。

松柏投资的联合创始人冯岱与黄琨分别毕业于哈佛大学、清华大学。2015年，已经在华平投资领导健康医疗投资 11 年的冯岱，想做一个可以长期发展的事业。经过多方探寻，最终发现口腔行业可以进行长周期投资。

彼时，高瓴资本创始人张磊已经管理着180亿美金，因为投资了京东、腾讯、滴滴等公司而业界闻名。冯岱和张磊的住所相距仅十分钟路程，因为海边跑步这个相同的爱好，让冯岱经常有机会就健康领域的发展趋势向张磊请教。

交流过程中，两人发现彼此都有一个理念：坚持长期价值投资，做时间的朋友。半年后，张磊决定出资支持冯岱，松柏投资也由此正式诞生。

经过五年的发展，松柏投资布局口腔产业链上中下游，破解行业多个痛点，不仅成为口腔产业投资者，更成为口腔产业的建设者。

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做长期的价值投资者需要耐心

创立松柏前，冯岱十几年时间都是在大型PE机构里管理医疗健康团队，先后投资了乐普医疗、药明康德、中信医药、美中宜和、泰邦生物、博士伦眼科集团等多家健康医疗知名企业。

松柏投资联合创始人冯岱

为何要创立松柏投资？冯岱表示，多年的从业经历让他经常思考，在大健康行业还有哪些有意思的事，可以让他能够长期坚持下去。

在与众多朋友的交流中，冯岱发现，从骨科到儿科、从妇产科到心脏科……各种健康细分领域几乎都被投过一遍，普遍规律是快进快出。冯岱的好朋友乐普董事长蒲忠杰告诉他，在整个健康行业，口腔领域是最难做的，这是一个双轨制行业，既有公立市场又有民营市场，细分市场多而小，很多经营模式没有统一的标准。对企业来说，是一个非常痛苦的行业。

冯岱意识到，这些痛点对于很多企业家来说较难突破，可能对于自己来说是个机会。他用好奇来形容当时的心情。经过对口腔领域的深入研究，他发现的第一个痛点就是，企业成长起来都需要花费特别长的时间，而能够真正扶持企业长期发展的资本则屈指可数。如果有具备耐心的投资模式，就能够给这些企业提供一个稳定发展的平台。

不过对于资本所担心的投资回报期。冯岱认为，从自己做投资多年的经验来看，回报不是在于有多快，而在于是否可以长期积累。

从以往所投资的领域来看，一个有爆发力的产品容易上去也容易下来，当爆发力爆发时资本进入，爆发力下降时资本就会退出，再去寻找下一个有爆发力的产品。这样的进进出出所花费的时间和精力，根本没有办法陪伴一个行业长期成长，也就不会有长期受益。

然而仅有策略和想法是不行的，真正运作起来背后需要资本做为支撑。黄琨表示，超长的投资周期所能够找到的出资方并不多，一些出资方虽然说在法律上会给予很长的时间，但他们心理或实际需求是希望3-5年能够很快看到回报。

与其他投资人持反对意见不同的是，冯岱接触到一个坚持做长期价值投资的人，也是内心非常尊敬的一位投资人，高瓴资本的张磊。他愿意支持冯岱做想做的事，而冯岱希望做两件事情，一件是做长期的价值投资，而不是快速的暴利性回报，所以他希望找到做长期投资的合作伙伴。第二，希望投资者能够主动作为一个产业学科建设者的角色参与，而不是搭顺风车。当时这样的想法，使他们在投资理念上一拍即合。

对于和张磊的交往，冯岱透露了两人相处的一些细节。因为他一直在投资圈，与张磊等圈内朋友经常一起交流。加之他们在香港的住所相距只有十分钟路程，每隔两周冯岱都会找张磊去请教一些行业的发展思路，有时还会和张磊一起去海边跑步，这样的相处大约持续了半年多的时间。

冯岱根本没有想到张磊会支持他的牙科产业建设思路，并且一下出了巨资。在他看来，找到合适的出资方，如同找到一个好的合作伙伴，这是一个需要慢慢寻找的过程。

2015年，高瓴资本开始给松柏投资，他们给松柏提供的巨额资金的时间长达十多年。如此之长的投资时间，在资本圈非常少见。正是凭借超长期的投资理念，松柏投资才能心无旁骛的去面对口腔行业的痛点，专注于口腔产业的投资和建设。

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破解口腔行业痛点

2015年拿到第一笔资金后，冯岱与黄琨创立了松柏投资。

如何能够寻找到更好的投资机会？松柏投资表示，从一开始他们就决定仅把20%的时间用来寻找企业，80%的时间用来发现和解决口腔行业痛点。

松柏投资称，在整个产业的发展中，专业人才教育是最大的痛点。

牙科专业人才特别是牙医的培养教育，对口腔产业至关重要。一方面，提高人们的口腔意识，仅靠投资机构的力量太过薄弱，只能通过提高牙医的教育提高患者意识；其次，牙科不同于骨科、心脏等学科在医院已经形成教育体系，目前中国 30 万牙医虽然大部分都是科班出身，但均分布在不同的小型诊所，真正高水平的牙医并不多，而如何运用新技术提高效率和水平更是摆在他们面前的难点，这也制约着行业的发展。

发现痛点后的松柏投资开始关注社会上的连锁机构，通过建立系统化的牙医招聘和培养体系，扶持连锁口腔医疗机构来做大规模。然而他们发现这些连锁牙科机构只是把社会上水平稍好的医生引进来，但是在这些牙医的专业技能培训和提升上却面临很多资源限制，导致一些诊所的儿科、 正畸等专业科室培训体系比较薄弱，这也是整个口腔行业共同需要去解决的问题。

意识到这一问题后，松柏投资果断开始尝试新的方向，向大型的口腔医院进行投资和收购。目前累计投资、自建的医院达十多家之多，如惠州口腔医院、河源恒信口腔医院和汕头口腔医院等。对于这些医院松柏投资还会输出资源，通过专业培训来提高医生们的业务技能，并且松柏还改变了对经营团队的考核标准，将原来以收入和利润为主，调整为以临床质量和培训教育为主。

记者了解到，为了建立能够培训口腔产业链的团队，松柏投资从士卓曼、诺保科、3M、汉瑞祥、登腾、通策医疗等全球知名牙科企业和口腔医疗机构招募了很多专业人才。他们均是从北京大学、交通大学、浙江大学、UCLA、哥德堡大学等著名口腔院校毕业的口腔医学博士、硕士，在牙科领域的产业研究、科技研发、教育培训、企业经营方面拥有丰富经验。

冯岱透露，目前松柏体系的医院在人才培训方面的力度很大，一个医院有 80-100 个专科硕士或博士，他们分成10 个不同的科室，每个团队都轮流培训新来的医生。每个医院每年都招收上百名医生，整体人才培养体系就这样慢慢的建立起来了。

而黄琨认为，每个医院其实并不孤立，通过建立共同的牙医培养体系，使大家可以找到共同的解决方案。不管是在哪个城市，牙医培训和临床管理体系方面都有相同的地方。

松柏投资联合创始人黄琨

除了牙医的教育培训外，整个牙科的分销层也是产业链中最薄弱的一环。原来这个环节的企业都比较小且比较分散，没有能力做长期的投入，一般是什么好卖就卖什么，对于新的口腔产品、临床技术、经营理念，没办法传递到牙医这一层面。在这种情况下，松柏创建的松佰牙科收购了众多发展意愿较强的经销商，然后把他们聚合在一起，进行大规模的技术和服务能力提升，通过平台进行交互，牙医的需求得到及时的响应。

牙科行业的另一个痛点是，它由多个学科复合交叉构成，许多学科都和计算机信息技术密切相关，而数字化已经成为牙科行业的一大发展趋势。冯岱表示，正因如此，从医生应用的场景出发，打通了从数字化正畸、数字化种植，到⼝腔影像、⼝内扫描仪等全流程。他透露，当年选择口腔领域的一个小原因就是自己在哈佛大学的专业是计算机，而口腔领域对于这一专业的应用比较多。

除此之外，信息化程度比较低也是行业的痛点，为此松柏斥巨资建立了一个上百人的信息化团队，专门服务旗下的多个企业。通过软件和信息化把口腔领域的整体理念变成产品，使行业的效率和水平得到提高。

以松佰牙科的分销体系为例，由于口腔设备和耗材的SKU 超过10万种，每个经销商经营近万种，销售人员至少需要一年左右才能熟悉产品。然而通过松佰牙科建立的产品数据库和数字化销售工具，销售员只要 2-3 个月就可以熟练应用，同时借助信息化解决分销过程中存在的退换货等各种难题。随着效率的提升，信息化使分销范围迅速从一二线下沉到三四五线市场。

随着松柏投资深入产业链研究，不断破解行业痛点，很多口腔企业和团队不断找到他们。感觉与松柏在解决的问题方面有共鸣。黄琨透露，投资并不只是围绕企业，有时是投资组建某一种核心能力的团队，比如某个治疗流程的信息化或医生培养体系。最终的表现是让被投企业可以和整个牙科生态圈互联互通。

松柏投资看似是一家投资机构，其实却是一家产业建设者。冯岱表示，自建口腔医院的投资成本非常高，并且是从零开始，需要有很强的耐心。对于投资和收购的医院以及上下游产业链的其他企业，他们只做好专业培训和教育、信息化赋能和治理，充分授权管理团队。

冯岱透露，作为哈佛大学医学院附属Forsyth口腔研究院的董事，他经常推进松柏的各个企业与全球顶尖院校的合作，专门就产业的教育培训制定内容体系。发现痛点并解决痛点，是一个逐步完善的过程。

他表示，在破解痛点的过程中发现，很多口腔端的解决方案有时并不在中国，这就需要放眼全球来寻找资源，比如口腔领域数字化的应用，欧美、韩国都有成熟的经验。因此松柏在对国外很多企业并购中，除了企业本身的价值外，真正看中的是他们整个学术圈子，比如种植体研发中心设在哥德堡大学，通过收购把他们的教育资源运用到国内整个口腔学术、产业的发展中。

“医疗健康行业的发展历来不是靠资本推动的，而是靠技术和人才，重视的是传承和迭代而不是颠覆。在整个口腔产业的发展中，50%是靠医学界的技术人才，50%是来自复合领域。因此，投资机构仅看财务报表是不行的，而是要看整体的研发和技术导向是否符合医学界发展的潮流，因此在全产业链的投资最好是建设口腔学科。”冯岱说。

同时他认为，松柏投资作为第一个吃螃蟹的人，是产业建设模式的探索者。这种模式不仅可以应用在口腔行业中，其实任何投资机构在任何行业都可以这样去探索，通过长期耐心地去培育一个行业，实现长期投资价值。

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产业发展真正缺的并不是钱

有着投资健康医疗产业多年成功经验的冯岱，对于医疗健康行业的投资有着更深层次的理解。他表示，被投企业很多痛点还不仅仅是长一点的耐心和多一点的资金就能够解决的。

以松柏投资控股的第一家企业时代天使为例，其成立于2003年，最初经历了比较长的困难时期，最艰难的时候曾想卖给国外厂家，但是没有卖成。到2015年公司已经持续亏损12年，七个早期投资者投资了好些年也坚持不住想退出，公司再次面临可能卖身给跨国企业的处境。这样的变化对于企业的团队影响很大，如果被跨国企业收购，时代天使品牌和团队基本很难保留下来。当时时代天使团队选择和松柏投资一起做再次创业，松柏投资数亿元资金并为其奠定了其长期发展的基础。

对于这场投资，冯岱事后回忆当时打动他的两个主要因素，一个是时代天使的管理团队非常想做事情，虽然自身还没有财富积累，面对被外资收购的诱惑仍然愿意选择坚守；第二是牙科产品当时还是国外厂家的天下，松柏希望把这个起步最早的国产隐形矫正品牌保留下来，耐心培育这颗树苗，让它有机会长成大树。

在口腔医疗领域像时代天使类似境遇的企业并不在少数。黄琨告诉记者，近日收购了韩国市场份额第一牙科骨再生企业Purgo，其创始人感觉仅凭自己的力量不足以让企业持续发展新产品和新市场，希望找到能理解认同他们并且能提供长期稳定发展平台的机构作为新大股东，用更大的牙科网络资源来把企业做大，而相似的事情也同样发生在松柏刚刚收购的一家欧洲某知名牙科企业身上。事实上，在国内整个口腔领域的上中下游产业链中，企业都有共同的需求。

对于众多行业来说，资本的进入将加速行业的发展，但是在口腔医疗行业并非如此。冯岱认为，医疗口腔行业需要的是时间和人才，资本是次要的。投资机构的资金只是为其稳定发展提供了时间的保障，他们最需要的并不是资金，而是基于对行业共同的愿景和使命之上的耐心和理解，以及所带来的技术迭代。只有如此，才能将产业的核心优势发挥出来。

记者注意到，正是由于需要解决一系列的痛点，松柏投资并没有把自己当成一家纯投资机构，而是以产业建设者的身份进入，耐心培育口腔医疗的全产业链，五年间收购投资的牙科上中下游产业链企业达几十家之多。

目前松柏对外投资类型主要分为四类，一类是产品型投资；第二类是创新技术和软件投资，第三类是分销服务领域投资；第四类是医疗服务和教育培训投资。在这个建设和培育过程中，某一环节的事情如果有企业已经在做，松柏就会以投资或控股的形式参与，如果没有企业去做，松柏就会自建，补齐产业链条中的短板。

从其投资的时间轴来看，除了下游的多家口腔连锁机构如摩尔齿科、同步齿科、恒伦医疗、惠州口腔医院、河源恒信口腔医院等外，松柏投资在上中游产业链的布局则令人震惊。不仅收购了中国领先隐形正畸品牌时代天使，还收购了牙科影像全球第一的锐珂牙科，其前身是柯达医疗牙科影像。同时，控股了韩国的知名牙科骨再生企业 Purgo、欧洲某知名牙科企业，并且与德国 Bego 种植体和韩国 Medit 口扫仪进行战略合作；此外，还与高瓴资本联手投资全球最大氧化锆企业爱尔创。在过度分散的口腔分销服务领域，松柏投资还全资创立了全国口腔分销平台松佰牙科进行广泛收购，以及投资了华光口腔集团。

与其他资本机构投资某一领域希望早日套现退出不同的是，松柏将自己当做产业培育者。一方面是长期培育优秀的企业持续发展，产业链资源进行深度整合，另一方面还自创核心能力来解决行业发展的痛点，使全行业能够协同发展。

五年的时间过去了，当冯岱和张磊再聊起当初对口腔产业的规划时非常感慨，现在的发展和当初的规划没有什么变化，达到了最初的设想。冯岱说：“后续还会加大在全球口腔领域的投资，100 亿的投资在口腔领域只是一个开始，要把口腔产业学科建设好还需要很长时间”。

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结语

对于未来的方向，冯岱认为口腔行业是一个增长比较缓慢的行业，它的前进需要长时间的技术迭代和专业人才培养，更多的痛点需要解决，如此大的领域用一辈子的时间都忙不过来，而通过投资的方式来实现产业建设是他选择的一条独特的道路，他将沿着既定的方向在这条路上一直走下去。

政策开刀牙科：茅们快撑不住了

上周五，恒瑞跌停，迈瑞跌17%，这种超级大场面震惊了一大批医药投资的簇拥者。正因如此，医药入选了股民们口中的“新三傻”，另外两个是白酒、互联网。

医药投资分歧加大，今日跌势依旧。恒瑞医药和通策医疗一度再跌6%，金域医学更是一度大跌8%，欧普康视和爱尔眼科再度下跌，逼近今年3月低点。

有集采预期或已经集采的龙头，股价暴跌可以理解，毕竟医保局一动手行业规模面临坍塌风险，对业内几乎所有的玩家都是利空，以量补价恐怕只是一厢情愿。前有仿制药，后有支架、骨科耗材、血液灌流器，还有胰岛素、IVD……

但对于不会集采的牙科、眼科等赛道，龙头们股价同样大幅下坠。一方面，由于估值过高伴随医药行业整体回撤，另一方面市场也在预期监管层或许会干预市场，确定性的高利润、高增速不再有，毕竟共同富裕的宏观大背景下，没有什么不可能。前车之鉴刚在，市场预期封闭系统的化学发光不会被集采，但安徽活生生把这份愿景给打破了。

市场担心的，现实也正朝着不太乐观的方向去演化了。在牙科赛道，近日也有一些不同寻常的消息披露出来。

8月22日晚间，一条消息突然在各大财经平台广泛传播——宁波医保局会谈进口牙供应商。

“医保基金要秉承‘全覆盖、保基本、多层次、可持续’的原则，我们要保障老百姓种得起牙，提高自己的幸福感。”市医保局医药价格和招标采购处处长高文辉直言，要发挥医保的杠杆作用，让种植牙回归到合理的价格区间。

对此，投资者第一反应：医保也不为种植牙买单，这是“多管闲事”啊！

在口腔医疗服务领域，医保覆盖包括补牙（含基本材料、治疗费）、拔牙、治疗牙周炎与牙龈炎等费用（慢性牙髓炎、慢性根尖炎、慢性牙周炎自费比例高达55%）。而洗牙、镶牙、烤瓷牙、种植牙、牙齿矫正等，都不属于医保的报销范围。

种植牙属于自费，一颗费用大致为7000-22000元，其中种植体占3000-12000元、种植基台1500元，牙冠（烤瓷牙300-1000元，全瓷牙1000-2500元），修复材料1000-3000元，手术费+麻醉费为3000-5000元。

种植牙中最大的蛋糕是种植体，占比全产业链的44%，也正是“看牙贵”的主要症结所在。不过，如此庞大的细分市场被外资垄断，国产品牌占比仅10%，没有上市公司。2019年，全球种植体市场，瑞士士卓曼、韩国登腾和Danaher、美国登士柏、HenrySchein、韩国Osstem、美国的ZimmerBiomet，占据全球份额的97%。

另外，种植基台与牙冠领域的最大的玩家是国瓷材料、现代牙科等，修复材料的大玩家是正海生物，手术端的大玩家就是通策医疗。

由于口腔医疗服务的自费属性，因为不会过多占用国家的医保资源，属于控费免疫领域，具有一定的自主定价权。这是市场给通策医疗、时代天使超百倍估值的重要逻辑。

然而，不涉及医保集采及控费的种植牙出现了监管干预的信号。这可不是一个好事情，如果后续有更多的举措出来，可能会动摇牙科赛道投资的估值锚。当然，宁波医保局可能是个案，市场多疑了也有可能。

按照这个逻辑，对于OK镜、隐形正畸、医美针剂，是不是都要来一波……这让市场先跌为敬，欧普、爱美客、华熙1个月被剁了30%。

但从另一个角度来思考，富人在公立医院消费这些产品，赚来的钱补贴医院其他方面的控费开支，本身也属于共同富裕的范畴。按理讲，没有理由去集采（或行政干预）这些高消费产品啊！就如高端白酒收割富人，酒企多是国企，高价卖给富人，创税收创利润，为何不让，但不可思议的事情还是发生了。

到底非集采的领域会不会通过其他什么方式迂回来限制高利润，市场其实有所担忧的。股价持续下跌也在反应这个悲观预期。

不管有没有干预市场的措施出来，包括种植牙、隐形正畸细分牙科赛道，其实是增量市场特别大的行业赛道。

2020年，种植牙市场规模为240亿元，过去5年的复合年化增速高达28%，是国内口腔医疗细分领域增速最快的赛道。数量上，2020年种植牙突破400万颗，过去8年（2011-2019）复合平均增速高达48%。

未来，种植牙潜在颗数达到1888万颗，潜在市场空间为1600亿元，相较于当前240亿的规模还有560%的增长空间。这是绝对增量的大赛道。

当前，诺大一个中国，14亿人占全球种植牙比例仅1%，远不及欧洲的47%、北美的20%，蕴含着巨大的增长潜力。

2015-2020年，中国正畸市场从34亿美元增长至79亿美元，复合增速为18.1%。预计到2030年，市场规模将提升至300亿美元，复合增速为14.2%。同期，隐形正畸从2亿美元增加至15亿美元，复合增速为50%，有望于2030年突破119亿美元，年复合增速高达23%。

国内市场，时代天使占比41%，隐适美占比41.4%。其他竞争者包括正雅齿科、正丽科技、美立刻、易美正畸、沪鸽·美悦。

隐形矫正最大的全球玩家是阿莱技术（隐适美），2008年以来，股价最大涨幅高达13500%，为美股少有的超级大牛股。在国内，在港上市的时代天使，一上市就遭到市场热捧，当前PE-TTM高达352倍。

在牙科赛道，机构们早已是重仓布局。国瓷材料，年中报显示，北向资金（陆股通）成为第一大股东，持股比例高达24.2%，而2020年末仅18.12%。此外，朱少醒的富国天惠、傅鹏博的睿远价值成长都在前10大股东之列，前者更是持股7年了。还有，高瓴和松柏投资还合计投了2亿入股国瓷子公司爱尔创。

通策医疗，当前估值121倍。截止2021Q2末，通策位列公募基金重仓股第17位，医药股中仅次于药明康德、迈瑞医疗和爱尔眼科，成为公募心中绝对的龙头。外资方面，北向资金上半年累计加仓近1%，现持股占比3.26%,为公司第3大股东。

时代天使，松柏投资是控股股东，而松柏背后大股东是高瓴，后者间接持股时代天使64.88%。

要知道，松柏投资是中国牙科领域最大的投资者，除了时代天使，还有摩尔齿科、恒伦口腔、惠州口腔医院、同步齿科、华西牙科汕头口腔医院、锐珂牙科、德国BEGO等。高瓴直接布局的有微医集团、瑞尔齿科。

可见，不管是高瓴，还是公募，还是外资，对于牙科赛道的偏爱有加。

当然，我们也要清楚的认识到，这是此前的行业逻辑。在腾移“三座大山”、“共同富裕”等大背景下，监管干预、防止资本无序扩张等举措会不会在基本不涉及集采、医保控费的牙科赛道上演，我们不得而知，但我倾向于概率非常低。但宁波医保局事件是一个信号，值得警惕。

谁也没有想到，如今医药被列入“新三傻”之一，令人唏嘘。要知道，生物医药在过去穿越牛熊，给投资者带来足够惊喜的超级行业啊！

我们不可否认的是，宏观经济增速拾级而下，越来越多行业陷入激烈内卷，生物医药是为数不多可以保持高速增长的行业，稀缺性效应还是很明显。即便未来集采、或有其他干预，多数细分领域龙头仍然能够保持稳定的高增长，投资根基很难动摇。摒弃掉医药投资，不是明智之举。

但当下，医药投资也面临困境，监管干预不知道什么时候会来，行业投资的确定性没有了，高估值自然面临整体下移。一些细分领域龙头，虽然近期回撤不少，估值还很高，中短期依旧面临回调压力。

医药投资全面开花，牛股辈出的超级盛景可能一去不复返了，尤其是被集采折磨的创新药、单赛道器械。未来，医药投资难度加大，整体回报率下滑可能难以避免。

惠州口腔医院致力接轨先进技术轻松解决口腔问题

“这个到底痛不痛呀？”相比对价格的关心，牙科医生们最“耳熟能详”的是这个问题。在现实生活中，就连一米八以上的壮汉也可能会在牙科诊疗台前败下阵来。而若是把角色换成小孩，现场更是一片震耳欲聋的哭声，甚至上演一场“你拉我扯”的拉锯大战。而如今，随着口腔治疗技术及器械的不断发展，看牙医可能只需要睡上一觉，一觉醒来牙齿便治好了，这种牙科舒适诊疗的方式已得到了许多牙病患者的普遍认可。

笔者日前从惠州口腔医院获悉，作为深耕惠州27载的专业口腔医院，该院一直致力于与国家先进技术接轨。今年，该院设立“舒适诊疗中心”，引进专业人才，采用清醒镇静技术、复合各种镇静阵痛技术、儿童吸入全麻技术以及心电监测技术，结合规范的四手操作配合，缓解各种口腔疾病治疗过程中的焦虑紧张情绪以及对口腔疾病治疗过程中合并严重基础疾病的预防及治疗。这意味着，今后到该院诊治的患者可以选择告别恐惧和痛苦，轻松地“一次性”解决所有口腔问题了。

患儿接受口腔舒适治疗。

舒适治疗消除恐惧和疼痛

牙齿出现问题不去及时治疗，恐惧和疼痛是原因之一。对不少人来说，“看牙＝疼痛”的观念已深入人心。正是由于这种恐惧，让不少牙病患者把小病拖成了大问题。

张景棋介绍说，口腔舒适治疗目的就是为“牙科恐惧症”患者提供无痛、舒适、安全的口腔诊疗服务，减少患者看牙的恐惧和疼痛感，其主要应用科室包括口腔颌面外科和口腔儿科，亦可以适用于其他任何一个牙科诊室的治疗。

“儿童的口腔治疗是让许多家长和医生都头疼不已的问题”张景棋介绍说，由于儿童先天对医院环境及医务人员的恐惧心理，历来儿童口腔治疗是一个非常困难的过程，甚至由于儿童的不配合延误口腔疾病的治疗，造成终身的遗憾。这时，有些家长会采用恐吓以及暴力的手段强迫其治疗，还可能给孩子带来长久的心理创伤和阴影。

张景棋介绍说，为解决上述难题，惠州口腔医院引入了“儿童行为引导+儿童舒眠治疗技术”，在孩子做牙齿治疗之前，从言语上引导孩子，建立孩子的信任感，并带领孩子熟悉治疗环境、治疗人员和治疗器械，打消孩子的恐惧。而从技术上，则采用儿童舒眠治疗技术，采用全程吸入水果味气体（学名“七氟烷”）进行儿童口腔疾病治疗，无需住院及特殊准备（仅在治疗前禁食禁饮），可以让儿童迅速进入自然睡眠状态，对整个治疗过程无记忆，治疗结束后快速苏醒，既治疗口腔疾病又对儿童身心无任何不良反应。

惠州口腔医院舒适诊疗中心。

由患者主诉的舒适治疗越来越多

选择舒适化治疗的牙科患者多吗？患者总体评价如何？张景棋告诉笔者，如今由患者主诉的舒适化治疗已经越来越多。由于舒适化诊疗具有“安全、无痛、高效”的特点，获得广大接受拔牙手术或牙周病治疗的患者一致好评。

张景棋介绍说，除针对儿童的舒眠治疗技术外，舒适牙科治疗还可以通过笑气镇静技术，让患者在清醒中轻松接受治疗。“笑气镇静技术的最大亮点便是清醒镇静，它采用的是笑气和氧气的混合气体。患者吸入笑气后，可以消除恐惧感和心理障碍，始终保持清醒、身心放松，能与医师交流，并主动配合治疗，可以最大限度地减少治疗带来的疼痛或不适。”张景棋说，笑气学名为氧化亚氮（N2O），略带微甜，这种气体已被国外广泛应用于牙科治疗，是最安全舒适的牙科麻醉方式之一，而这种方式尤其适用于成年人的口腔舒适治疗。

张景棋透露，惠州口腔医院设立舒适诊疗中心后，下一步将重点做好市场推广工作，不断夯实提高该中心医务工作者的技术和能力，将舒适诊疗的理念和技术不断推广，让更多人熟知和接受舒适诊疗技术，并努力将“舒适化诊疗”打造成为惠州口腔医院具有口碑效应的品牌之一。

惠州口腔医院挂牌于1992年，是目前粤东地区规模较大、实力较强的专科口腔医院，是目前粤东地区规模前三、惠州地区实力非常强的专科口腔医院，医院设有一总院和惠州市江北、仲恺、麦地、博罗、东平、淡水以及浙江义乌等分院，总建筑面积达16000多平方米，治疗椅200余台。医院拥有一支以博士、硕士，主任医师、副主任医师领衔主诊的专业医疗团队，其中1名国务院特殊津贴获得者，4名硕士研究生导师，16名主任、副主任医师，52名主治医师，68名博士、硕士。4名全国口腔专业委员会委员，15余名广东省口腔专业委员会委员，获近30项省级、市级科研进步一、二、三等奖。

张景琪医生。

解疑释惑>>>

儿童乳牙龋齿治疗很有必要

儿童乳牙蛀了有没有必要治疗？在口腔舒适化诊疗过程中，吸入的气体对儿童有无副作用？带着患者切身关心一些问题，笔者日前与张景棋医生进行对话，对上述问题进行一一解答。

问题1：吸入式气体对儿童安全吗？对儿童智力发育有无副作用？

解答：受到传统观念的影响，麻醉口腔治疗的理念一直难以普及。部分家长对儿童口腔舒眠治疗可能心存疑虑，担心是否影响孩子远期的智力发育。事实上，目前儿童口腔舒眠治疗技术已经很成熟，治疗过程中使用的药物不参与人体代谢,而是以原形从人体排出，对儿童几乎没有副作用，对其智力发育影响微乎甚微，几乎可以忽略不计。

问题2：儿童的乳牙最终会换成恒牙，那么儿童采用舒适诊疗法来治疗乳牙龋齿有必要吗？

解答：对不少家长而言，认为乳牙蛀了不需要治疗，直接等着换恒牙。殊不知，乳牙的治疗是十分重要的。一方面，乳牙蛀了若未及时治疗，将会严重影响儿童的咀嚼功能，致使儿童对食物的消化吸收能力降低，使身体的生长发育受影响。另一方面，随着龋牙的病变向深部扩展，还可能影响乳牙根下方的恒牙胚的发育，造成恒牙发育障碍。此外，龋牙作为口腔疾病的慢性病灶，有时还可以诱发小儿一些全身性的疾病。因此，孩子的乳牙龋齿，应该及时到医院检查和治疗。而儿童舒眠口腔治疗作为一种理想的治疗方法，牙科医生可以一次性完成孩子所有的患牙的治疗，减少儿童就诊次数。

本组文/图 游璇钰